去年遭遇重创的日元套利交易，如今正在日本政局动荡的背景下重新焕发生机。随着首相石破茂在参议院选举中失去多数席位，外界普遍猜测他可能面临辞职压力，尽管本人坚持留任。这一政治不确定性正促使市场重新评估日本的货币政策走向，也为套利交易创造了利好条件。

所谓日元套利交易，是指投资者借入利率极低的日元，然后将资金投向收益率更高的国家资产。这种策略在去年一度失效，因为日本央行意外加息令融资成本上升。但如今，市场预期石破茂政府可能为争取在野党支持而加大财政支出，而政治动荡也可能促使日本央行延后加息计划，进而令日元保持低利率状态，适合进行套利。

部分对冲基金已率先行动。过去三个月，借入日元投资台币、南非兰特和墨西哥比索的回报率分别达到13%和10%左右，远好于去年三季度的普遍亏损。此外，日元兑主要货币近期普遍走软，也支撑了套利交易的回报。

日本的低利率仍是套利交易的核心驱动力。尽管日本央行自去年以来已经三次加息，但基准利率仍只有0.5%，远低于美联储的4.25%-4.50%目标区间。眼下，通胀问题已被政治不稳定所掩盖，市场普遍认为日本央行不会急于再次加息。

此外，随着选举风险的消退，日元的隐含波动率也在下降，为套利交易增添信心。虽然美联储的政策走向仍是潜在风险，但对于希望利用夏季市场相对清淡期进行操作的投资者而言，日元套利交易再次成为一个受欢迎的选项。