近期，全球贵金属市场发生了显著变化。尽管黄金、白银和铂金价格都在测试关键阻力位，但背后的实物需求却开始减弱，尤其是在黄金和白银领域。

黄金投资需求正在逐步降温。美国造币厂和澳大利亚珀斯造币厂的黄金销售量持续下降。例如，美国金币销量从1月的6.35万盎司降至5月仅7,500盎司。珀斯铸币厂今年迄今销量也同比减少了45%，这表明投资者对黄金的兴趣正在减弱。

虽然2025年初全球黄金ETF持仓增加了397吨，总规模达到3,616吨的多年高点，但亚洲资金流入在5月和6月几乎停滞。尽管金价自4月底以来一直未能突破每盎司3,500美元，但包括中国央行在内的多国央行仍在持续购金，加之美元可能继续走弱，因此市场仍对金价上涨抱有期待。

而白银市场则承受着较大压力，尤其是在饰品领域。全球珠宝巨头Pandora预计2025年营收将增长7-8%，但其销售表现不均。美国市场表现强劲，但在中国、法国和意大利等地则出现下滑。此外，美国将于8月起对泰国产品加征36%的关税，可能影响泰国作为全球第二大白银饰品生产国的出口表现。尽管泰国今年1-5月的白银饰品出口同比增长了26%，但全球市场整体需求却因价格上涨而放缓。尤其是印度这一全球最大市场，占全球总量的42%，对高价白银表现出明显的敏感性，导致未加工白银进口量同比下降了50%。

白银价格虽略有上涨，目前接近每盎司38.95美元，但高价已经抑制了实际消费需求。

相比之下，铂金市场的供应情况开始改善。年初由于物流不畅和库存地域分布不均，导致铂金市场紧张，租赁利率飙升。但最近南非的产量恢复正常，加之ETF减持28.5万盎司，市场供需逐步趋于平衡。

整体而言，尽管价格走势强劲，但需求端的变化揭示了更为谨慎的市场情绪。未来黄金白银走势将受政策、关税及关键市场（如印度）消费者行为的影响，投资者需密切关注。